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证监会制定进一步推进新三板发展的若干意见(

作者:境外上市来源:境外上市网
时间: 2015-11-23 09:16 | 评论 | 分享到:
  为贯彻十八届五中全会提出有关深化新三板改革的精神,进一步落实《国务院关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定》(国发〔2013〕49号),中国证监会制定并发布《关于进一步推进全国中小企业股份转让系统发展的若干意见》(以下简称《意见》),加快推进全国股转系统发展。
  《意见》提出加快发展全国股转系统具有重要的战略意义,从七个方面对推进全国股转系统制度完善作出部署,提出了当前发展全国股转系统的总体要求。对于市场性质和在多层次资本市场体系中的定位,《意见》指出,要坚持全国股转系统独立市场地位,公司挂牌不是转板上市的过渡安排。但全国股转系统并非孤立市场,应着眼于建立多层次资本市场的有机联系,研究推出全国股转系统挂牌公司向创业板转板试点,允许符合条件的区域性股权市场运营管理机构开展推荐业务试点,探索建立与区域性股权市场的合作对接机制。
  在健全和创新市场制度体系方面,《意见》涵盖了融资、交易、市场分层、主办券商管理等多个领域。为增强市场融资功能,《意见》提出探索放开挂牌同时向合格投资者发行股票新增股东人数35人的限制,加快推出储架发行制度和授权发行机制。为提高市场流动性水平和价格发现效率,《意见》要求大力发展多元化的机构投资者队伍,引入公募证券投资基金投资挂牌证券;优化完善现有交易制度安排,大力发展做市转让方式;强化主办券商交易组织者和流动性提供者的功能。为适应挂牌公司差异化特征和多元化需求,降低投资人信息收集成本,《意见》提出实施全国股转系统内部分层,现阶段先分为基础层和创新层,逐步完善市场层次结构。为引导证券公司转换理念,提升执业能力,《意见》鼓励证券公司建立适应全国股转系统特点的证券业务体系,培育全链条服务模式,支持证券公司设立专业子公司统筹开展全国股转系统相关业务,不受同业竞争限制。
  市场持续、快速、健康发展需要有效的监管和风险管控。《意见》要求全国股转系统建设坚持创新发展与风险控制能力相匹配,既要坚定不移地推进改革创新,又要牢牢守住不发生系统性、区域性风险的底线。要进一步完善自律监管体系,提高自律监管的能力和效率,建立常态化、市场化退出机制;同时,证监会及其派出机构要加强以问题和风险为导向的事中事后监管,强化行政执法,坚决查处欺诈、虚假披露、内幕交易、操纵市场等违法违规行为。鉴于条件尚不成熟,现阶段暂不降低投资者准入条件,暂不实行连续竞价交易。
《意见》是促进今后一个时期全国股转系统健康发展的指导性文件,既着力解决当前发展中面临的问题,提出完善措施,又放眼未来,为市场的后续创新和长期发展预留了政策空间。目前,中国证监会已启动《意见》实施所涉及的相关制度规则的修订和制订工作,全国股转公司也要相应完善规则,配套制订市场分层方案并择机向市场公开征求意见。
 
原标题:证监会关于进一步推进全国中小企业股份转让系统发展的若干意见
《国务院关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定》(国发〔2013〕49 号,以下简称《决定》)发布以来,中国证监会深入贯彻落实《决定》部署,稳步推进全国中小企业股份转让系统(以下简称全国股转系统)市场建设,全国股转系统挂牌公司数量快速增长,融资规模持续扩大,对促进中小微企业发展、完善直接融资体系发挥了积极作用。为进一步贯彻落实《决定》要求,加快推进全国股转系统制度完善,提出以下意见。
 
一、充分认识加快发展全国股转系统的重要意义和目标任务
全国股转系统是经国务院批准,依据《证券法》设立的全国性证券交易场所,是我国多层次资本市场的重要组成部分。加快发展全国股转系统,对于健全直接融资体系,服务实体经济发展,推动经济结构转型升级,促进大众创业万众创新,具有战略意义。
 
发展全国股转系统应立足于服务创新型、创业型、成长型中小微企业的市场定位,构建具有自身特色的市场制度体系,切实增强服务实体经济的能力。一是着眼中小微企业及其投资人的特点和需求,丰富产品和制度供给,发挥公开市场优势,坚持包容性制度特色,持续提高投融资对接效率;二是大力发展多元化的机构投资者队伍,强化主办券商组织交易的功能,稳步提升市场流动性水平;三是坚持独立的市场地位,公司挂牌不是转板上市的过渡安排,全国股转系统应逐步完善服务体系,促进挂牌公司成长为优质企业,同时着眼建立多层次资本市场的有机联系,研究推出全国股转系统挂牌公司向创业板转板的试点,建立全国股转系统与区域性股权市场的合作对接机制;四是坚持创新发展与风险控制相匹配,既要坚定不移地推进改革创新,又要牢牢守住不发生系统性、区域性风险的底线,着力完善现有制度,强化风险控制能力,现阶段不降低投资者准入条件,不实行连续竞价交易。
 
二、进一步提高审查效率,增强市场融资功能
提高审查工作的效率和透明度。全国股转系统应坚持和完善以信息披露为核心的理念,加快构建以投资者需求为导向的差异化信息披露制度体系。挂牌公司是信息披露第一责任人,应保证信息披露内容的真实、准确、完整、及时。主办券商、会计师事务所、律师事务所等中介机构应依照法定职责,对公司提供的信息资料进行核查验证并作出专业判断,对出具的文件承担尽职责任。投资者应依据公开信息自行判断公司的投资价值和投资风险,审慎进行投资决策,自担投资风险。全国股转系统应进一步优化公司挂牌、股票发行和并购审查工作机制。挂牌审查重点关注公司是否符合挂牌基本条件,以及信息披露文件的合规性、一致性、齐备性和可理解性,全程披露审查进度,同时建立中介机构工作底稿留痕和事后追责制度,强化申报即披露、披露即担责的监管要求。对于股东人数超过200 人公司和股东人数未超过200 人公司的股票发行和并购,应统一审查理念、申报文件和信息披露要求。
巩固和完善小额、快速、灵活、多元的投融资机制。完善相关制度,鼓励公司挂牌同时向合格投资者发行股票,发行对象、数量依公司需求确定,并探索放开对新增股东人数的限制。挂牌公司持续融资,可自主决定发行时点和发行方式。公司发行定价遵循市场化原则,可通过询价或与投资人协商确定,但对于明显低于市场价格的,全国股转系统应建立相关管理制度。加快推出一次审批、分期实施的储架发行制度,以及挂牌公司股东大会一次审议、董事会分期实施的授权发行机制。发展适合中小微企业的债券品种。加快推出优先股和资产支持证券。开展挂牌股票质押式回购业务试点。
 
三、坚持和完善主办券商制度和多元化交易机制
鼓励证券公司建立适应全国股转系统特点的证券业务体系,强化主办券商执业能力。证券公司开展全国股转系统业务,应设立专门的一级部门,加大人员和资金投入,建立健全合规管理、内部风险控制与管理机制。支持证券公司设立专业子公司统筹开展全国股转系统相关业务,不受同业竞争的限制。在推荐环节,主办券商应以提供挂牌、融资、并购、做市等全链条服务为目标遴选企业,按照切实保护投资者权益的要求,认真履行尽职调查及内核工作义务,审慎出具推荐文件。在持续督导环节,主办券商应持续加强挂牌公司合规培训,切实履行对信息披露文件的合规审查职责,帮助挂牌公司提升规范治理水平,完善发展战略,推进资源整合。在交易环节,主办券商应强化经纪业务和做市能力,充分发挥市场交易组织者和流动性提供者的功能。开展做市业务的主办券商应建立有别于自营业务的做市业务绩效考核体系,考核指标不得与做市业务人员从事做市股票的方向性投资损益挂钩。全国股转系统应完善做市商监管安排,优化风险隔离和信息隔离制度,促进做市业务与投研服务、经纪业务协同开展。建立健全主办券商激励约束机制。
控股股东为证券公司、具备相应业务能力和风险管理水平的区域性股权市场运营管理机构,可以开展全国股转系统的推荐业务试点,推荐挂牌公司的持续督导和做市服务等工作由控股股东承担。
全国股转系统应坚持并完善多元化交易机制,改革优化协议转让方式,大力发展做市转让方式,建立健全盘后大宗交易制度和非交易过户制度,改善市场流动性,提高价格发现效率。
 
四、实施全国股转系统内部分层和差异化管理
针对挂牌公司差异化特征和多元化需求,实施市场内部分层,提高风险管理和差异化服务能力,降低投资人信息收集成本。现阶段先分为基础层和创新层,逐步完善市场层次结构。全国股转系统应坚持市场化原则,研究制定分层具体标准,设置符合企业差异化特征的指标体系,满足不同类型企业的发展需求。建立内部分层的维持标准体系和转换机制,实现不同层级挂牌公司的有序流动。按照权利义务对等原则,在市场服务与监管要求方面,对不同层级挂牌公司实行差异化制度安排。
 
五、大力发展和培育机构投资者队伍
坚持全国股转系统以机构投资者为主体的发展方向。研究制定公募证券投资基金投资挂牌证券的指引,支持封闭式公募基金以及混合型公募基金投资全国股转系统挂牌证券。支持证券公司、基金管理公司及其子公司、期货公司子公司、商业银行等机构,开发投资于挂牌证券的私募证券投资基金等产品。研究落实合格境外机构投资者及人民币合格境外机构投资者参与全国股转系统市场的制度安排。推动将全国股转系统挂牌证券纳入保险资金、社保基金和企业年金等长期资金投资范围。
 
六、持续加强投资者权益保护工作
全国股转系统应严格执行投资者适当性管理制度,完善业务规则。落实主办券商投资者适当性管理责任,规范开户管理和产品销售行为,完善风险提示基本规范和纠纷调解制度。严格执行证券账户实名制规定,严禁开立虚拟证券账户、借用出借证券账户、垫资开户等行为。全国股转系统应督促挂牌公司按照《公司法》、《证券法》和《非上市公众公司监督管理办法》以及全国股转系统自律规则的规定,完善公司治理机制,提高信息披露质量,建立健全投资者关系管理制度,保障投资者参与权、知情权和异议股东合法权益。
 
七、加强市场监管
坚持以市场化、法治化为导向推进监管转型,坚持以信息披露为本,以公司自治和市场约束为基础,以规则监管为依据,构建职责明确、分工清晰、信息共享、协同高效的监管体系,切实维护市场公开公平公正。依法建立常态化、市场化的退出机制。行政监管机构、自律组织等相关各方应建立健全信息共享、监管协作、案件查处等分工协作机制及风险处置应急机制,提高监管的系统性和协同性。中国证监会负责制定监管规则,指导协调、监督检查各派出机构和全国股转系统的工作。各证监局要根据问题和涉嫌违法违规线索开展现场检查,对发现的重大风险或违法违规行为采取监管措施或立案调查,实施行政处罚;涉及自律管理范畴的问题,移交全国股转系统处理。全国股转系统应结合挂牌公司及其投资人特点,建立技术系统和规则体系,提高自律管理能力与效率。加大对挂牌公司规范运作的培训,对信息披露、股票发行违规以及违规占用挂牌公司资金、违规对外担保等行为,及时采取监管措施;对涉嫌欺诈、虚假披露、内幕交易、操纵市场等违法行为,依法严厉打击,确保有异动必有反应、有违规必有查处。
 
 
官方解读:一,本文源自:Wind资讯
 
《证券日报》报道,证监会正式发布《进一步推进全国中小企业股份转让系统发展的若干意见》,该意见对分层、转板试点、摘牌制度等7个方面制度做出具体安排,其中分层将暂分为基础层和创新层。暂不降低投资者门槛、不推出竞价交易,但会预留空间。
 
该意见明确了新三板市场性质,并且支持市场独立发展。随后证监会及全国股转系统还将对相关规章进行修订,全国股转系统将陆续修订和发布配套实施细则。
 
具体来讲,要坚持新三板独立市场地位,强调公司挂牌不是上市的过渡安排,但也表明新三板不是孤立的市场,要建立多层次的资本市场体系,推进向创业板转板试点,探索与区域股权市场的对接机制,放松挂牌同时向合格投资者发行者发行的35人限制,探索储架发行制度和授权发行机制,优化现有制度安排,大力发展做市转让方式,强化主办券商交易组织者功能,降低投资者信息收集成本,意见提出分层机制,分为基础层和创新层,逐步完善市场结构,鼓励证券公司适应证券业务体系,培育全链条业务模式。
 
截至11月19日,挂牌公司达到4219家(其中,采用做市转让的有976家),全年累计新增2657家。总股本2330.3亿股,无限售股本858.39 亿股,总市值19495.61亿元,市盈率47.12倍;其中做市股票总市值6811.62亿元,做市股票市盈率48.42倍。
 
截至11月19日,挂牌公司本年累计成交金额为1574.66亿元;其中,采用做市转让方式的股票累计成交金额为889.21亿元;采用协议转让方式的股票累计成交金额为685.46亿元。
 
今年以来至11月18日,本年共有1619家公司发行股份2175次,发行204.81亿股,募集1082.57亿元。
 
二、证监会:研究新三板转创业板 一股违规减持遭查
【证监会:暂不降低新三板投资者准入条件】
 
证监会新闻发言人张晓军20日表示,暂不降低新三板投资者准入门槛,暂不实行连续竞价交易。全国股转公司将配套制定市场分层方案,择机向市场征求意见。
 
【证监会:研究推出新三板转板创业板的试点】
 
证监会新闻发言人张晓军20日表示,证监会制定发布《关于进一步推进全国中小企业股转系统发展的若干意见》,意见从七个方面推进新三板制度完善作出战略部署,提出了总体要求,具体来讲,要坚持新三板独立市场地位,强调公司挂牌不是上市的过渡安排,但也表明新三板不是孤立的市场,要建立多层次的资本市场体系,推进向创业板转板试点,探索与区域股权市场的对接机制,放松挂牌同时向合格投资者发行者发行的35人限制,探索储架发行制度和授权发行机制,优化现有制度安排,大力发展做市转让方式,强化主办券商交易组织者功能,降低投资者信息收集成本,意见提出分层机制,分为基础层和创新层,逐步完善市场结构,鼓励证券公司适应证券业务体系,培育全链条业务模式。
 
【证监会:全国股转公司制定分层方案 向市场征求意见】
 
证监会新闻发言人张晓军20日表示,证监会制定发布《关于进一步推进全国中小企业股转系统发展的若干意见》,所涉及的制度规则修订,全国股转公司要相应的完善规则,配套制定分层方案,向市场征求意见。
 
【证监会:严厉打击证券市场信披违法行为】
 
证监会新闻发言人张晓军20日表示,证监会发布华锐风电处罚决定书,责令华锐风电改正并处以60万元罚款,张晓军表示,充分的信息披露是资本市场“三公”基石,信披违规扰乱市场秩序,损害投资者利益,证监会依法作出行政处罚,严厉打击证券市场信披违法行为,以维护市场秩序。
 
【证监会:对同大股份违规减持立案调查 将严肃处罚违规减持】
 
同大股份9月28日晚公告称,公司持股5%以上股东广州穗富投资管理有限公司近日减持所持公司1.67%的股份,此举违反了证监会18号文的规定,并违背了其6个月内不减持的承诺。
 
证监会新闻发言人张晓军20日对此表示,2015年7月8日,证监会发布了18号公告,即日起6个月内,上市公司控股股东和持股5%以上股东及董事、监事、高级管理人员不得通过二级市场减持本公司股份的规定。9月28日,同大股份公告。广州穗富于9月间通过其管理的信托产品累计减持同大股份公司流通股合计74.1777万股,减持比例合计1.67%。
 
张晓军称,经过进一步核查,公司公告内容属实,违法了证监会18号公告有关规定,违法私募投资基金监管办法有关规定,广州穗富曾承诺不减持其直接间接持有的公司股票,其违背了承诺。证监会拟对同大股份采取监管措施,并已立案调查。深交所已对广州穗富实行了限制交易,并严厉谴责。下一步,证监会将加强对违规违法减持处罚力度,为规范承诺减持行为进行严肃处罚。
 
 
三、众筹家CEO杨勇第一时间解读
 
该意见对分层、转板试点、摘牌制度等7个方面制度做出具体安排,其中最受关注的新三板分层将暂分为基础层和创新层。暂不降低投资者门槛、不推出竞价交易,但会预留空间。
 
该意见明确了新三板市场性质,并且支持市场独立发展。随后证监会及全国股转系统还将对相关规章进行修订,全国股转系统将陆续修订和发布配套实施细则。
 
众筹家CEO杨勇表示,从战略层面看,《意见》的出台,是建立多层次资本市场具有里程碑意义的战略布局,也是新三板扩容后深度改革创新的“基本法”和股转系统健康发展的指导性纲领;同时,开展新三板向创业板转板试点,并探索与区域股权市场合作对接机制,对于打通整个资本市场有重大的战略意义。
 
 
现实层面看,《意见》的出台是“双创”的重大利好,新三板对接创业板和区域股权市场,将真正建立起多层次资本市场的有机联系,这就意味着中小企业有了更加丰富便捷的融资渠道和市场化退出机制,中小企业的融资将迎来史无前例的机遇期。由此,新三板将通过改革创新加速推动中小企业发展,并将进一步服务好实体经济。
 
 
 
四、海通证券新三板与结构融资部总经理鲁公路:
 
新三板市场仍然处于发展早期,未来几年内,还需要监管层、全社会不断地呵护。当然,新三板市场运作有其自身的运作机制,而在这个机制基础之上,加上相应制度利好不断推出,相信有更多投资者会进入新三板市场,了解并发现这些企业的价值。未来,随着新三板分层制度等若干制度利好的推出,企业在新三板市场能够获得足够的发展动力,未必需要上主板、创业板。
 
现在投资者对于公司的优劣也越来越具有辨别能力,通过交易这一块,可以把好公司的价值体现出来。好的公司越来越好,价值不断凸显。从短期因素来看,对于新三板企业估值要考量市场的需求。据鲁公路分析,短期之内,企业受市场欢迎,股票购买人数多,其估值肯定上去。对于中小企业来讲,企业估值很大程度上取决于企业的成长空间,有没有给外界想象的余地。
 
五、澳银资本合伙人、风控总监欧光耀:
 
新三板里什么企业都有,有的企业他只是挂牌,有的企业他本身没有什么价值,那么在市场上所体现出来的价格,可能只是他们内部的一个交易价格,并不能代表市场。实际上真正有价值的企业在三板挂牌后,它的市盈率并不低了,甚至比创业板、IPO更高的市盈率。
 
所谓的转板机制并不能算是我们期待的一个退出途径,按我们的投资逻辑和投资管理逻辑来讲,一支基金,20%能够IPO,50%能够通过像类似新三板,或者并购的方式退出,30%能够通过同业转让或者管理层回购,都是可以的。第二个当新三板推出竞价制度以后,实际像现在,有一些企业他本身就可以说到了上市的标准,他直接从新三板挂牌实现做市都可以达到和等同IPO甚至更好的一个效果。
 
新三板分层是必然的。更加关心的是这一个分层到底是由行政标准来分层,还是由市场来分层。忌讳通过监管机构或者一些行政措施,把这个新三板按净利润指标、增长率指标,又按这些门槛指标来分层。
 
我们更加希望的是看到通过新三板挂牌以后,通过这一种公开的竞争,公开信息的一些分析、比较,让新三板的投资人以市场化的标准对整个三板挂牌企业做一个市场化的分层,更多的体现新三板的市场属性,我觉得这才是比较健康的生态结构,也只有这样才是更加健康的一个资本的发展方向。
 
六、北方亚事资产评估事务所合伙人郑传国:
 
要坚持全国股转系统独立市场地位,公司挂牌不是转板上市的过渡安排。全国股转系统已经是全国三家证券交易所之一,是继上海证券交易所、深圳证券交易所之后的第三家证券交易所,有自己的独立的发展体系,进行分层设计,现阶段先分为基础层和创新层,逐步完善市场层次结构。
 
新三板是作为注册制的试点,中国的资本市场逐步成熟。新三板能切切实实的解决中小企业融资难的问题,帮助企业更快更好的发展。也会让已经挂牌的新三板企业有一个进一步的提升。
 
《意见》要求大力发展多元化的机构投资者队伍,引入公募证券投资基金投资挂牌证券;有利益优化投资者队伍,让新三板的投资者队伍更为专业化,流通性更强。
 
证监会拟推新三板向创业板转板试点,对于很多新三板企业来说又是一个提升,现在已经基本上没有任何障碍,彻底的解决企业股权灵动性的问题,为注册制的全面推行做好准备。对新三板市场性质及在多层次市场中的定位予以明确,提出坚持新三板独立市场地位,公司挂牌不是转板上市的过渡安排,但新三板也不是孤立市场,要研究推出挂牌公司向创业板转板试点,同时允许符合条件的区域性股权市场开展推荐业务试点,探索建立新三板和区域性市场合作对接机制。
 
 
七、证监会:暂不降低新三板投资准入条件不实行连续竞价交易
据中国之声《新闻晚高峰》报道,今天下午,证监会召开每周例行新闻通气会,回应证券市场热点问题。
 
今天最重要的消息是聚焦近期关注度越来越高的新三板,发布了关于制定进一步深化新三板发展的若干意见,来加快推进全国股转系统的发展。其中,强调要坚持全国股转系统独立市场的地位,公司挂牌不是转板上市的过渡安排。但发言人也强调,这个市场不是孤立的,会研究推出全球股转系统挂牌公司向创业板转板的试点,允许符合条件的区域性股权市场运营管理机构开展推荐业务试点,探索建立新三板市场与区域性股权市场的合作对接机制。
 
从意见的内容上来看,为了强化市场融资的功能意见,提出探索放开挂牌,同时向合格投资者发行股票新增股东人数35人的限制,加快推出储价发行制度和授权发行制度。为了提高市场的流动性水平,意见要求大力发展多层化的机构投资者队伍,引入公募证券投资基金,投资挂牌证券,大力发展转让方式。
 
同时,意见提出对于全国股转系统内部进行分层,现阶段先分为基础层和创新层,逐步完善市场层次结构,意见还支持证券公司设立专业子公司统筹开展全国股转系统的相关业务。这一条也不受同业竞争的限制。
 
此外,就监管和风险控制,意见要求进一步完善自律监管体系,建立常态化、市场化的退出机制,同时证监会及其派出机构要加强以问题和风险为导向的事中、事后监管,强化行政执法,坚决查处像欺诈、虚假申报、内幕交易等多种违法违规行为。
 
鉴于目前条件还不成熟,发言人表示,现阶段新三板不降低投资者准入条件,也暂不实行连续竞价交易。
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